2018年10月20日

AT1债券、CoCo债和优先股到底有什么区别-债券频道

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  导读

  AT1一向在义卖市场上销售额。、巧克力、会长安全的和其他的孤独在的实体微暗它们当击中要害参加。,义卖市场上略微有文字能解说和区别这点。,中外资产会长安全的的比拟辨析。鉴于此,作家书房经过本文的著作来追随这些孤独在的实体。,转嫁有木架的,人们也将与你们分享关怀这些的小同伴们。。

  1库存资产体系与分类学

  率先,从商业库存资产有木架的着手。,转嫁螺纹。

  商业库存资产是商业库存不得已注射的资产,它可以用来吸取库存的经纪损伤。,干杯击中要害满杯不测损伤,保证库存规范运转、库存表达、入仓前的事情安排和存款自动地运作。理智清楚的的周旋询问和本质特征,库存资产有预订资产。、经济的资产与接管资产。

  1、文章资产

  预订资产是库存成为搭档的烫发资产使充满。,这是财务使习惯于表击中要害接受者权利。,首要包含协同资源资产/实缴资产。、资产公积、盈余公积、未分派来回、使充满重估预订或保留、普通风险预备等。,执意说,库存剩余额资产的总资产减去总来回。。

  2、经济的资产

  经济的资产也称风险使充满。,在必然的实在和持续时间内。,为了植物和抗御库存超越过期的的经济的损伤(即非意图损伤)所必要持罕有的资产数额,库存是编造风险的资产。,它不必然一般库存持罕有的预订资产。。

  3、接管资产

  接管资产是接管内阁经常地的库存不得已持罕有的与其事情总体风险程度相婚配的资产,普通指商业库存本性拥罕有的资产或WH。,天天可用时涌现不测损伤。,到这扣押,它的重力是抗御风险。、记住库存持续稳固的经纪的性能,接受制责怪必须的。。

  AT1纽带、可可豆胶后来地会长安全的等资产添补器的发作和接管资产压力附带说明缠住指示方向的相干。财源危险08年,绘样BCBS(巴塞尔使服役),包含BIS,审察库存资产。,巴塞尔科学实验报告议定书III曾经科学实验报告。,原生的靠山是最低限度资产礼物要求。,加强对库存资产的把持。

  巴塞尔科学实验报告议定书Ⅲ有木架的下的资产排包含一级资产(Tie1)和二级资产(Tie2)。第1层资产是指在陆续经纪中吸取的资产。,二级资产是指完整丧失清算所吸取的资产。。一级资产也由胸部一级资产结合,高压地带CET1和其他的1级资产结合(补充1),高压地带AT1。这些资产击中要害整个都有无论哪些人孤独的规范。,只适合相关性规范才可漫游为呼应的CAT。

  补遗1 巴塞尔资产属性和辅助器的规范歧视

资产分类学 资产属性 添补器 添补器的规范和礼物要求

一级资产

(T1)

胸部一级资产

(CET1)

库存发行权利股 权利股 清算次序是终极的。
权利股发行发作的资产盈余(产权安全的溢价) 校长是烫发性的。
保留进项 支出分派责怪工作,无论哪些分派都不被注视解约。,不享用 支出分派会长
积聚其他的多个的进项和预订或保留 烫发以书面礼物,资产原生的和按衡量承当最愉快的损伤。

其他的一级资产

(AT1)

库存为愿意的其他的1级资产规范而发行的器

会长安全的

AT1纽带

可可豆胶

期资本安全的

发行与偿还
编造按次在存款人手中。、在普通义务人和库存的次级义务之后的。
烫发性,缺乏有效限期、钱币利率悄悄溜走机制与其他的赎救背衬。
发行其他的1级资产器发作的资产盈余 库存可以在发行后至多5年赎救。,赎救的行使必要接管机关的处罚。,同时,不得已愿意的以下必需品。:(1)以相当或高地的的偿还猎取资产器,或(2)资产程度仍远高于最低限度资产礼物要求。
回复股息或股息,有天天注销的活动复合体姑且不排解约事情。彩金或彩金的注销排了公司的无规律。,缺乏其他的限度局限。
条件这些资产被证实为债务,人们不得已有主件与吸取L的机制。,有两种特别表格(1),该器经过减损机制替换为权利股(2)。,清单攻击点损伤

二级资产

(T2)

库存为愿意的两级资产规范而发行的器 次级债 发行与偿还
编造按次在存款人手中。、普通义务人后
发行两种资产器发作的资产盈余(产权安全的) 起源实足5年。,有效限期前5年,适合分期偿还默许,缺乏钱币利率悄悄溜走机制与其他的赎救背衬
库存可以在发行后至多5年赎救。,赎救的行使必要接管机关的处罚。,同时,不得已愿意的以下必需品。:(1)以相当或高地的的偿还猎取资产器,或(2)资产程度仍远高于最低限度资产礼物要求。

  2接管惯例的种差

  1、巴塞尔一致有木架的下的库存资产接管

  2010年9月12日,巴塞尔库存业使服役预告了《巴塞尔科学实验报告议定书》III。。理智本科学实验报告议定书,商业库存一级资产广大的率将由,同时,试图防护性缓冲资产,而责怪高地的。,这样地的胸部资产广大的率礼物要求可以成功。。8%年度资产广大的率记住不变的。另外,杠杆比率也被引入。、奔跑杠杆比率与净稳固资产创始比率的礼物要求,使萧条库存体系的奔跑性风险,加强抗御财源风险的性能。它礼物要求G20会员国使筋疲力尽绘样和编辑。,从2013年1月1日开端,2019年1月1新来片面顺应。

  2、柴纳库存(行情601988,买进)(601988,股吧新资产控制

  自创《巴塞尔使适合》及其他的国际接管,柴纳中国银行业人的监督管理委员会于2011年5月3日出场了《柴纳库存业实现新接管规范指点联想》。在四周规章惯例的指点联想包含以下几点:

  (1)严密的的资产构成释义,加强接管资产的吸取性能。从现行两级分类学看接管资产的编辑,即胸部一级资产、其他的1级资产和二级资产;严密的执行胸部1级资产扣减,加强资产器吸取损伤。

  (2)加强资产广大的率的接管礼物要求。将现行的两个最低限度资产广大的率礼物要求(一级资产和总资产占风险资产的衡量参加不小于4%和8%)整齐的为三个约定的资产广大的率礼物要求:率先,详述的三个最低限度资产广大的率礼物要求。,胸部程度资产广大的率、一级资产广大的率和资产广大的率不小于、6%和8%。二是反运行资产接管有木架的的引入。,包含:的保留超额资产和0-的逆运行超额资产。三是附带说明体系附加资产礼物要求。,暂定为1%。。新规范实现后,在规范冲撞下,体系显著B的资产广大的率;条件体系信誉增长过快,商业库存必要参照反运行超额资产。。

  新的资产接管规范始于2012年1月1日。,体系显著库存和非体系显著库存应参加于2013年末和2016年末前区域新的资产接管规范。

  3、全欧洲库存业的新资产控制

  严密的的接管规范附带说明了库存业的压力。。2014年,全欧洲德国国会大厦处罚欧元ZO单一清算机制。构筑这一机制的首要物镜符合代班人库存体系与主权义务危险当中潜在的循环论证。因全欧洲库存必须大方的主权义务。,这些义务发作在Eur主权信誉危险晋级先于。,它们都是上级资产。,呼应的风险重量罕有的低。。但跟随义卖市场的激怒,相当部门国度的主权信誉被降职。理智眼前的风险测量方法,与这些资产相关性的风险巨大地高于先前。,后来地使掉转船头库存风险资产的神速扩张。。当风险额外的资产附带说明时,当资产重要性记住不变的时,库存的资产广大的率将下斜。,库存的资产缺口奄膨胀物。。

  而且冲撞全欧洲的自治接管不计。,美国接管机构持续对全欧洲库存蒙受压力。。而且欧元区接管机构的改造,美国接管机构的崭新的精致的也附带说明了大全欧洲的担子。。2012之后,美国接管机构在加强对内陆地区库存事情的接管。,并持续附带说明这些库存的精致的和信誉安置。。美国内阁发行高额罚金的缘由包含稍微库存、辅助装置避税和违背美国对伊朗和Sulta的制裁。2015年,德国库存与美国司法机关就涉嫌操控Libor(伦敦库存同性美钞随时可收回的借出钱币利率)支撑重修旧好,承受了25亿美钞的票。而法国巴黎库存则在2014年因与伊朗等国终止市、违背《美国制裁法》,支撑重修旧好80亿美钞。。

  《巴塞尔使适合》的全球实现也揭露了。《巴塞尔使适合》构筑了无论哪些人风险额外的惯例。,执意说,理智风险杠杆确定呼应的风险重量。,额外的风险资产量。理智《巴塞尔使适合》第三条经常地,全球库存业必要加强一级资产的低程度,它还礼物要求全欧洲库存更多加强资产美质和资产。。这也数不清的全欧洲库存发行AT1纽带的首要缘由。。

  4、美国库存业的新资产接管

  2008次财源危险后,美国国会山操作中的经过了数不清的法案。,华尔街财源体制改造,2010年经过的《多德-弗兰克法案》预示着美国财源体系“去接管化”时期完毕,全球财源接管成功从“轻松”到“系或用线挂起”转机。对库存和库存持股公司资产礼物要求的礼物要求:率先,理智重要性和风险设定首要礼物要求。。二、资产超越150亿美钞的库存不得已区域上极限。。三,顺风地库存将逐渐从O层引入信托的会长纽带。,加强资产美质。四,美联储可以让财源持股公司完整丧失。五,有必需品地采取沃克尔经常地(VolckerRule)。,库存向对冲基金或私募基金的使充满占一级资产的衡量不超越3%。在资产构成释义和最低限度资产礼物要求敬意,III在巴塞尔是适合国际经常地的。。

  3

  资产添补器及其分类学

  巴塞尔在四周资产III和添补资产确定的使适合,同时,在清楚的国度的接管体制下,详细地说,要参加清楚的的资产添补器。,包含AT1纽带。、次级债、可可豆胶、会长安全的、可转债(爱基,净值,资讯、烫发义务等。。这些器当击中要害相互相干责怪一致的,简直交叉的。。

  1、构成释义与梳理:

  AT1(AdditionalTie1):其他的一级资产,资产属性。

  AT1纽带(AdditionalTie1bond):由其他的一级资产添补的义务器的通称。

  次级义务(次级纽带):用于添补二级资产(T2)的义务器总称。

  可可豆胶(ContinGEntConvertibleBond):也称应急可转债。库存正对照成绩。,成功攻击必需品(通常资产广大的率降到必然程度),终止利钱偿还,库存权利股的自动地替换。它是用来添补其他的1层或两层资产的器经过。,攻击紧要必需品后添补库存胸部1级资产。

  会长安全的(preferenceshareorpreferredSTOCK):这是绝对于权利股(权利股)。利息首要指利息的分派和盈余的分派,会长安全的。会长安全的成为搭档缺乏投票和被投票。,但稳固股息的产权安全的。。它可以添补其他的一级资产。。

  可替换纽带(可替换纽带):可替换纽带是以发行公司纽带为根底的。,附带说明了无论哪些人选择权。,够支付者被容许将够支付的纽带替换为产权安全的。。可替换纽带是股权掉换后的胸部一级资产。。

  可持续的义务(永续纽带):缺乏有效限期的纽带。。

  2、根本参加

  (1)AT1纽带与会长安全的

  发行人种差:在《巴塞尔使适合》有木架的下,前者是一种添补库存其他的1级资产的器。,人们必要愿意的III.其他的1级资产的规范。,因巴塞尔科学实验报告议定书III针对库存接管。,因而发行人普通都是库存。,也有财源机构,包含资产周旋公司。。会长安全的可以包含取缔股票上市的公司和非股票上市的公司。

  资产添补效应种差:库存发行的会长安全的根本适合,从本质上讲,库存AT1纽带和会长安全的的表格清楚的。,资产添补的比分是难以区别的。。

  传送义卖市场典型:AT1纽带本质上是纽带。,它可以在库存时不时寻求纽带义卖市场传送。。会长安全的更多的是产权安全的。,它可以在安全的义卖市场传送。。

  柴纳库存业,从接管详述和散布表格,眼前,它们是一致的会长安全的。。2013年9月证监会出场了《会长安全的试验单位周旋办法》,同正,宝库预告了在四周该机构的经常地。。从预告跑过,境内外库存发同业公会长安全的不得已会长。国际会长安全的在上海市所义卖市场市。。

  在会计师处置敬意,柴纳库存将会长安全的分类学为权利器。,在财务使习惯于表“实收资产”描述体主体和“资产公积”描述体主体当中增设“其他的权利器”描述体主体,会长安全的在其他的权利器项下附带说明。条件会长安全的被漫游为债务器,使负债务在周旋纽带描述体主体下附带说明会长安全的。从现时发同业公会长安全的的柴纳库存,接受会长安全的均被列为资源器。,配股主件。

  (2)AT1纽带VS可可豆胶:从AT1添补规范,AT1纽带首要吸取清楚的的损伤。,包含在应急必需品下胁制转股(EquityConversion)或许是记下基金(PermanentWriteDown)。AT1纽带在发行体系上设置为胁制转股(EquityConversion)的执意严密的意思上的可可豆胶。

  (3)次级债VS可可豆胶:顺应两级资产添补规范,次级债在发行体系上也可以设置成应急必需品下胁制转股(EquityConversion)或许记下基金(PermanentWriteDown)。在次级债在发行体系上设置为胁制转股(EquityConversion)的执意严密的意思上的可可豆胶。

AT1纽带、CoCo债和会长安全的到底有什么参加

  (4)可可豆胶VS普通可转债:前者是库存对照的成绩。,成功攻击必需品(通常资产广大的率降到必然程度),终止利钱偿还,库存权利股的自动地替换。可可豆胶它是用来添补其他的1层或两层资产的器经过。,攻击紧要必需品后添补库存胸部1级资产。而惯例的convertiblebond必须人会选择在股价高的时分把bond换上衣服equity在那附近成功有助于极大值化,在替换先于是无论哪些人遍及的礼物要求。,替换后,它生产正好。。

  4国际外会长安全的在柴纳的参加

  能胜任2016年8月,中资库存曾经在柴纳发行了11股会长安全的。,整个地发行了1亿元。。散布体系根本批准。,攻击必需品均小于胸部广大的率,攻击胁制C。国际会长安全的眼前是柴纳库存的非从一边至另一边发行。,到这扣押,发行后不可能的发行市。,要不是在上海市所指定的的平台上转账。。

  补遗2 中资库存发同业公会长安全的制表

发行人清晰度 安全的密码 息票 发行日期 原生的赎救日期 要点(1亿) 钱币 发行体系 添补资产 义卖市场典型
工商库存 ICBCAS 4.5 2015/11/18 2020/11/18 450 CNY 胸部广大的率小于胁制替换为权利股。 AT1 国际非从一边至另一边发行
柴纳库存 BCHINA 6 2014/11/21 2019/11/21 320 CNY AT1
柴纳库存 BCHINA 5.5 2015/3/13 2020/3/13 280 CNY AT1
农业库存 AGRBK 6 2014/11/5 2019/11/5 400 CNY AT1
农业库存 AGRBK 5.5 2015/3/11 2020/3/11 400 CNY AT1
恰当的库存 PINANI 4.37 2016/3/7 2021/3/7 200 CNY AT1
宁波库存 BKNIBO 4.6 2015/11/16 2020/11/16 48.5 CNY AT1
光大库存 CHEVBK 5.3 2015/6/19 2020/6/19 200 CNY AT1
现在称Beijing库存 BOBJ 4.5 2015/12/11 2020/12/11 49 CNY AT1
华夏库存 HUAXIA 4.2 2016/3/28 2021/3/28 200 CNY AT1
土布库存 NANJBK 4.58 2015/12/23 2020/12/23 50 CNY AT1
多未饱和脂肪族酸库 SHANPU 6 2014/12/3 2019/12/3 150 CNY AT1
兴业银行库存 INDUBK 6 2015/12/8 2019/12/8 130 CNY AT1
多未饱和脂肪族酸库 SHANPU 5.5 2015/3/17 2020/3/17 150 CNY AT1

  能胜任2016年8月,中资库存已发同业公会长安全的至海内4家。,参加为柴纳库存、交通库存(行情601328,买进)(601328,产权安全的吧)、工商库存(601398,产权安全的吧)和建设库存(行情601939,买进)(601939,产权安全的吧)。散布体系根本批准。,攻击必需品均小于胸部广大的率,攻击胁制C。国际库存会长安全的在香港上市。

  补遗3 境外库存发同业公会长安全的制表

发行人清晰度 安全的密码 息票 发行日期 原生的赎救日期 要点(1亿) 钱币 发行体系 添补资产 义卖市场典型
柴纳库存 BCHINA 6.75 2014/10/23 2019/10/23 400 CNY AT1 全欧洲非美钞纽带义卖市场
交通库存 BOCOM 5 2015/7/29 2020/7/29 24.5 USD AT1 全欧洲美钞纽带义卖市场
工商库存 6 2015/12/10 2019/12/10 120 CNY AT1 全欧洲非美钞纽带义卖市场
工商库存 6 2015/12/10 2021/12/10 6 EUR AT1 全欧洲非美钞纽带义卖市场
工商库存 6 2015/12/10 2019/12/10 29.4 USD AT1 全欧洲美钞纽带义卖市场
建设库存 CCB 4.65 2015/12/16 2020/12/16 30.5 USD AT1 全欧洲美钞纽带义卖市场

  在发行体系上,会长安全的在着精美的种差。。工商库存等五大库存附带说明了利息拦住机制,执意说,当权利股成为搭档偿还股息时,他们该当偿还股息。,它为会长安全的使充满者试图了必然的防护。。同时,胁制替换后,很明显,在无论哪些冲撞下。在境内外均有发同业公会长安全的的工商库存和柴纳库在境内会长安全的后来地境外会长安全的发行体系下均记住一致。

  补遗4 多未饱和脂肪族酸库(600000,股吧国际会长安全的与柴纳工商库存会长安全的的比拟

清晰度 多未饱和脂肪族酸库境内会长安全的 柴纳工商库存会长安全的
死线 幼小 幼小
发行市铅字 会长安全的发行口角从一边至另一边发行。,发行后不上市。,将在上海安全的市所指定的的市平台终止让 会长安全的发行口角从一边至另一边发行。,发行后不上市。,将在上海安全的市所指定的的市平台终止让
息票股息率 采取分阶段整齐的的息票股息率,即在5年彩金内以使坚固或稳固股息率偿还股息。;后来地每5年整齐的一次。。 现期发行的会长安全的采取分阶段整齐的的息票股息率,即在5年彩金内以使坚固或稳固股息率偿还股息。,后来地每5年整齐的一次。。
利息拦住机制 条件该盘旋整个或部门注销会长安全的的股息偿还,在产生被完整分派到出席的会长安全的DI先于,该盘旋弱作为普通成为搭档派发股息。。
胁制股权让必需品 当发行人具有随后胁制攻击事情时,,柴纳库存业监督周旋使服役处罚,现期发行的会长安全的将持续替换I:1、当发行人的胸部资产广大的率下方的(或小于)时,发行人董事会确定,比较期发行的会长安全的该当替换为共用。,发行人的胸部一级资产广大的率回复到上述的程度。;2、当发行人具有两级资产攻击事情时。,比较期发行的会长安全的该当替换为。在胁制让共用的冲撞下,,出席的会长安全的的使充满者将不欺骗资历开腰槽DIVI,也不欺骗权分派剩余额资产。 当发行人具有随后胁制攻击事情时,,柴纳库存业监督周旋使服役处罚,现期发行的会长安全的将持续替换I:1、当发行人的胸部资产广大的率下方的(或小于)时,发行人董事会确定,比较期发行的会长安全的该当替换为共用。,发行人的胸部一级资产广大的率回复到上述的程度。;2、当发行人具有两级资产攻击事情时。,比较期发行的会长安全的该当替换为。当会长安全的在境内转为权利股时,,无论哪些冲撞都弱生产会长安全的。。

  5中资库存发同业公会长安全的的参加

  但他们在巴塞尔使适合下添补了III,但AT1 SPE,设计的物镜是为BAN试图必然的吸吮性能。,交还财务使习惯于表,中资和欧资库存发行的AT1遵照清楚的的接管体系和其位国详细巴塞尔科学实验报告议定书III的实现办法构架,在以下种差。:

  1、对权利股的拦住机制使萧条了票息偿还敬意的风险

  柴纳库国外的发行的会长安全的具有拦住机制F。对权利股的拦住机制使萧条了票息偿还敬意的风险,权利股利息的拦住机制是无论哪些人更温和的的条目。,部门增加了对AT1息票注销的关怀。。相形之下,全欧洲库存的AT1缺乏权利股分的拦住机制。条件一家全欧洲库存的净来回和预订或保留的散布是,库存有权确定支付的会长权。。缺乏权利股利息的拦住机制,,库存可以在偿还1股息前偿还权利股股息。。

  2、紧要对换条目也对使充满者更温和的。

  中资库存境外发行的会长安全的和欧资库存AT1纽带的另无论哪些人首要参加符合它们的涉及吸损的条目。该条目针对当该行的胸部资产率跌至预先准备好的设定的程度时或达无法在世点时能清偿紧要资产,稳固库存的资产位。

  柴纳库存业,胁制转股条目礼物要求当发行人胸部一级资产小于接管经常地礼物要求()时或当接管机构审理该行已抵达无法在世点时(即中国银行业人的监督管理委员会预示该行条件不转股,同业公会将无法在世。,或许涉及接管机关证实公共机构必要,别的方式同业公会将无法在世。的冲撞),会长安全的转为权利股。。

  绝对比,对数不清的全欧洲库存来说,AT1,条件这行曾经到了无法在世的扣押,必要胁制减免基金。。比如,德银6%票息期资本安全的礼物要求在胸部一级资产率小于时对基金减计。但这是暂定的的增加(在这种冲撞下),在少数必需品下,纽带仍可能会附带说明基金。,紧要对换对使充满者来说也无论哪些人更温和的的术语。,它为使充满者试图了分享在明天股价高涨的时机。。

  补遗5 工商库存会长安全的与德国库存发行体系的比拟

清晰度

工商库存海内会长安全的

ICBC 6% Perpetual Non-CuMUlative Offshore AT1 Preference Share

德国库存AT1纽带

Deutsche Bank 6% Perpetual Non-Cumulative AT1 bonds

发行人评级

Issuer rating

A1/A/NA A2/BBB+/A-

债项评级

Issue rating

Ba2/BB/NA Ba3/B+/BB

颁布日

Announcement date

12/03/2014 05/20/2014

死线

Tenor

无赎救5年

PrepNC-5

无赎救8年

PrepNC-5

利息拦住机制 发行人整个或部门注销会长安全的的股息偿还,在产生被完整分派到出席的会长安全的DI先于,发行人弱像普通成为搭档那么分赃。。

亲自套件

Redemption clause

发行人可在FI后赎救部门或整个股息偿还日。 发行人可在原生的次赎救后每5年赎亲自救日期。,或因接管或税务缘由天天赎救。
胁制替换或胁制以书面礼物 conversion or write-off 当办报者具有以下攻击事情时,柴纳库存业监督周旋使服役处罚,现期发行的会长安全的将持续替换I:当发行人的胸部一级资产广大的率下方的(或小于)时。 当发行人有胸部程度时,资产广大的率下斜。,记下基金,在之后的公有经济年度,发行人可以对基金终止整齐的。,条件呼应的会计师年度有利可图,基金附带说明,本金的的整齐的不应会长于发行人的利息分派。

  3、从根本看法,柴纳库存看法难以对付的的内阁背衬和更少的接管应战

  四家发行AT1纽带的柴纳库存是Chi五大库存经过。,能胜任2015年上半年末它们在柴纳的借出义卖市场占有率区域46%。在国有持股衡量区域27%-70%(能胜任2015年9月底)的环境下,他们看法难以对付的的内阁背衬。。在过来几年里,他们一向记住着片面安康的公有经济使习惯于。。

  4、从资产层面看,柴纳库存具有良好的资产广大的率。。

  图1最新资产程度与呼应接管R的比拟。

AT1纽带、CoCo债和会长安全的到底有什么参加

  在过来的几天里,我把这篇文字写到夜半。,简直为心得开我的恶心。,现时人们根本上曾经心得了它们当击中要害相干和参加。,也想要对当权者有所扶助。。但在文字的最近的,礼物了无论哪些人新的成绩。,这执意为什么柴纳和全欧洲的库存眼前发行更多的AT1纽带。,所罕有的美国库存都去哪儿了?。概要的书房一致这篇文字的答案。,但美国义卖市场的看见是另无论哪些人大体系。,缺乏等于物质的可以商量。,因而人们每个周一都有时机简单的小测验。。

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